No cenário internacional, a atividade global segue resiliente, mas em ambiente mais incerto. Nos EUA, o crescimento ainda é sustentado pela demanda doméstica e pelo investimento em IA, embora os dados recentes indiquem alguma perda de fôlego na margem. A escalada geopolítica no Oriente Médio, a inflação ainda persistente e o ruído tarifário mantêm o Fed em postura cautelosa e reduzem a visibilidade para os ativos de risco.

No Brasil, a conjuntura combina desaceleração gradual da atividade com um curto prazo ainda sustentado por renda, crédito e alguma melhora dos componentes cíclicos. A inflação corrente segue mais benigna, mas a desinflação ainda é incompleta, o que mantém o cenário compatível com o início dos cortes da Selic, embora em ritmo cauteloso.