Na Carta Mensal de Agosto, analisamos um cenário global ainda marcado por atividade resiliente nos Estados Unidos, inflação acima da meta e maior incerteza sobre a trajetória dos juros. A surpresa positiva no mercado de trabalho, somada ao tom mais duro do Federal Reserve, elevou o risco de um novo aperto monetário, enquanto déficits fiscais persistentes, maior oferta de dívida e tensões geopolíticas seguem pressionando os juros de longo prazo.

No Brasil, a atividade continua em desaceleração gradual e a inflação trouxe algum alívio, mas o espaço para uma queda mais expressiva da Selic permanece limitado. O cenário fiscal segue como principal fonte de risco para os ativos locais, reforçando nossa preferência por pós-fixados, risco soberano e uma postura mais seletiva no crédito privado.